养大有出2024年货币政策尤其需要更好地配合财政政策发力。

连平/文进入2024年以来，养大有出我国宏观政策逆周期、跨周期调节的力度进一步增强。2022年分两批推出共计7399亿元，养大有出用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。

无论是国债还是地方债券，养大有出发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，养大有出约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。养大有出这是对货币政策稳健性的基本要求。近阶段我国资本市场承受了不小的挑战，养大有出对市场信心和预期带来了压力。

总量上，养大有出积极的财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，养大有出稳健偏松的货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宽松的宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，共同助力经济运行在合理区间。未来债券融资增速有望进一步提升，养大有出债券发行有可能继续放量。

尽管近几个月来，养大有出美国通胀下行比市场预期稍慢，养大有出但继续下行的趋势没有改变，离2%的核心通胀目标仅有不到2个百分点的差距，美联储联邦基金目标利率早晚会下调，只是时间问题，中美利差水平将趋于收窄。

外部环境的改善将为我国货币政策更好地以我为主、养大有出进行更好地发挥创造了条件。我们预测，养大有出2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。

央行四季度货币政策执行报告提出，养大有出合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。近年来，养大有出中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、养大有出每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。

另一方面，养大有出如果房地产企业可获得的融资规模增加，养大有出融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。养大有出2025年可能进一步降息200个基点。